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[买入评级]世联行(002285)点评:携手58同城 流量变现持续加速 时间:2017年12月19日 12:01:49犞胁仆 事件 公司18 日发布公告,与北京五八信息技术有限公司签署合作协议,在房地产交易服务、长租公寓服务、房地产数据服务、二手房交易配套及金融服务、商办类资产运营服务五个方面或其他双方共同认定的业务领域深度合作。 全资子公司深圳先锋居善科技有限公司收到《高新技术企业证书》。根据《中华人民共和国企业所得税法》等相关规定,先锋居善自2017 年1 月1 日至2019 年12 月31 日按15%的税率缴纳企业所得税。 核心观点 与58 同城强强联手,交易入口价值获进一步认可。公司与58 同城合作的核心内容在于流量与数据。双方在各自领域均拥有强大的流量基础,世联行的优势在于线下端,其2016 年代理销售套数突破50 万套,已布局25 个城市并开设101 个4S 店。58 同城的优势在于线上端,截止至2016 年底58 同城旗下的安居客app 装机量突破1.5 亿,月均独立访问用户人数超过1 亿人,在AppStore 上,安居客在房产类排名第1,遥遥领先于同类应用。基于数据与流量的共享,双方将谋求在新房二手房交易、长租公寓服务、金融服务等多方面的合作,公司交易入口的价值进一步获得认可,流量变现持续提速。 分销业务净利率进一步提高,盈利能力再获增强。公司子公司先锋居善主要从事的即互联网分销业务,得益于下沉三四线城市的战略,公司互联网分销业务的毛利率已经由2016 年的19.3%上升至2017H1 的28.0%,此次获得高新技术企业证书后能享受到10 个点的企业所得税率优惠,将进一步加快公司业绩的释放,预计2017 年将为公司节省0.2~0.3 亿元的税费。 财务预测与投资建议 维持买入评级,目标价16.50 元。我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.50/0.62/0.75 元(未考虑税收优惠)。运用可比公司法,可比公司2017年PE 为33X,对应目标价16.50 元,维持买入评级。 风险提示 房地产市场大幅下滑。新业务拓展不力。 □ .竺.劲 .东.方.证.券.股.份.有.限.公.司

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